海辰储能的成长刻度：百亿订单加持下的全球进阶之路

　　截至2025年6月末，海辰储能资产负债率，若仅从静态财务指标的角度审视，确实容易引发对其偿债风险与财务稳健性的担忧。然而，若将这一数字置于资本密集型的储能行业正经历爆发式增长、技术快速迭代与全球市场激烈角逐的宏大背景下，我们看到的或许并非一个危险的预警信号，而是一份极具战略进取心的“进攻型资产负债表”。它既是海辰储能过去几年狂飙突进的必然结果，更是其支撑未来持续成长、抢占全球赛道制高点的核心底气。

　　一、行业底色：重资产狂奔与战略卡位的必然选择

　　要理解海辰储能的负债结构，首先需洞察其所在的行业底色。储能行业，特别是以锂离子电池为主导的电化学储能赛道，天生带有重资产的属性。从持续高昂的研发投入，到动辄数十GWh的产能建设，再到全球销售与服务网络的铺设，每一环节都需要巨额资本的持续灌溉。

　　当前，在“十四五”收官、“十五五”启航的关键节点，政策虽引导行业从“规模-价格”导向回归“安全-质量-收益”导向，但市场的总量扩张势头丝毫未减。根据灼识咨询数据，全球锂离子储能电池出货量预计将从2024年的314.7GWh飙升至2030年的14513GWh，年复合增长率高达29%。面对如此确定性的黄金赛道，头部企业为抢占先机，普遍采取“以资金换时间、以资本换空间”的激进扩张策略，这已成为行业发展的常态。

　　海辰储能的扩张步伐，正是这种行业逻辑的生动诠释。数据显示，2022年至2024年，公司的储能电池有效年产能从5.4GWh激增至49.7GWh，年复合增速高达203%。截至2025年6月30日，设计年产能已达64.4GWh，且上半年产能利用率高达96%。这种产能的极速爬坡，并非盲目扩张，而是为了匹配同样惊人的订单增长。

　　近期，公司刚刚与中车株洲所签署了“十五五”期间累计不低于120GWh的储能产品供应协议，仅此一项长期合作规模就极为可观。此外，作为“首家在美国落地储能系统产能的中国储能企业”，其在得克萨斯州建立的达拉斯制造基地，以及今年9月与欧洲EPC Solarpro签订的2GWh供货协议，都清晰彰显了其全球化布局的雄心与执行力。

　　由此可见，在行业集体投入以圈定市场、卡位技术高点的特定发展阶段，较高的负债率往往是获取市场份额、确立长期竞争优势的必要代价。据统计，2024-2025年间，多家一线储能企业的资产负债率均超过60%，部分超过70%。因此，海辰储能的负债水平在行业内并非孤例，它更多地反映了企业对行业未来前景的强烈信心与坚定的战略决心。

　　二、扩张的底气：技术领先、订单充盈与多元资金组合

　　当然，高负债率必须建立在坚实的业务基础与清晰的战略意图之上，否则便是无源之水。海辰储能的“底气”，来源于多个维度的有力支撑。

　　首要的底气来源于其强大的技术产品竞争力与市场认可度。公司自创立之初便专注储能赛道，通过聚焦研发，成功构建了覆盖“多时长、多场景”的差异化产品矩阵。从早期引领280Ah、314Ah电池的大规模应用，到推出并量产行业领先的∞Cell 587Ah和∞Cell 1175Ah大容量电芯，海辰储能不断突破技术边界。其∞Cell 587Ah产品已成功赋能中车株洲所新一代6.25MWh电池舱实现批量交付;而∞Cell 1175Ah更是在2025年10月完成了首批6.25MWh 4h长时储能系统的全球交付。这些硬核技术成果的高效转化与快速落地，是其产品赢得全球市场信赖的根本。

　　其次，充足的订单储备与优质的客户结构，为产能消化和现金流提供了坚实基础。海辰储能不仅深度绑定国内如中国大唐集团、中国电气装备集团等龙头客户，更在国际市场服务于Jupiter Power、Lightsource BP等顶尖储能集成商。其全球服务网络已覆盖20余个国家与地区，并实现了“项目调试按时交付达成率100%”的高效运营。尤为重要的是，在海外市场，凭借以储能系统为核心的产品策略和高品质交付能力，海辰储能获得了丰厚的回报，2024年海外市场毛利率高达42.3%，显著带动了公司综合毛利率的提升，这验证了其“价值出海”战略的成功。

　　最关键的是，海辰储能的融资策略是审慎而多元的，并非盲目加杠杆。公司构建了“存量现金+银行授信+资本市场融资”的立体化、弹性资金组合。此次冲刺港股IPO，计划将募资主要用于提升产能、加强研发及拓展全球网络，这正是利用资本市场优化财务结构、为下一阶段高质量发展注入长期稳定资本的关键一步。这种多元化的资金来源，为其战略投入提供了充足的“安全垫”和缓冲空间，有效管理了扩张过程中的财务风险。

　　三、成长的支撑：盈利“V型”反转与内在“造血”能力生成

　　评估一家成长型企业的财务风险，必须采用动态和发展的视角。负债率高企若伴随的是持续亏损和现金流失血，那将是致命隐患;但若伴随着盈利能力的根本性改善和强大“造血”能力的生成，则意味着企业正成功穿越投入期，开始进入收获阶段。海辰储能的发展轨迹清晰地指向后者。

　　2025年上半年，海辰储能实现了一个标志性的财务转折：净利润从去年同期亏损6.08亿元扭转为盈利2.13亿元，经调整净利润达2.47亿元。与此同时，营收同比暴涨224.6%至69.71亿元，毛利率从去年同期的3.8%大幅提升至13.1%。这一鲜明的“V型”反转有力地证明，公司前期在研发、产能和市场上的巨额投入，所带来的规模效应、成本控制能力和市场议价能力已经开始集中显现，主营业务已生成强大的自我“造血”能力。

　　尽管公司在发展过程中获得了政府补助，但这在鼓励战略性新兴产业的锂电储能领域是普遍现象，且补助资金多被精准投入于研发与产能扩建等长期能力建设。即便考虑非经常性损益，公司核心业务的盈利状况也已大幅改善，与过去相比实现了质的飞跃。盈利的可持续性还从运营效率中得到侧面验证——截至2025年8月31日，其上半年存货余额的43.7%已在短期内被耗用，显示出强劲的产品动销与健康的供应链周转。

　　四、未来展望：从“输血”到“造血”，财务结构优化可期

　　展望未来，储能行业的发展逻辑正向着更健康、更可持续的方向深化。政策层面，《新型储能制造业高质量发展行动方案》等文件正引导行业走向有序竞争与价值回归;市场层面，竞争维度已从单纯的产能规模扩张，升级为技术、质量、品牌与全球化运营能力的综合较量。海辰储能已在长时储能、钠离子电池等前沿领域深度参与国家及行业标准制定，掌握了面向未来的重要话语权。

　　随着公司正式进入盈利释放期，其经营活动产生的现金流预计将持续改善。本次港股IPO若能成功，募集长期股权资本将直接有助于降低负债水平，优化资本结构。展望未来，凭借自身持续的利润积累、更加平衡的内外融资策略以及主营业务强劲的“造血”能力，海辰储能的资产负债率有望步入一个稳步下降的良性通道。因此，眼下的负债率更像是企业在其“青春期”快速生长阶段所经历的“生长痛”，是冲刺过程中的阶段性特征，而非难以治愈的痼疾。

　　综上所述，海辰储能的“高负债”，是其作为行业领军者，在全球能源转型的历史性机遇面前，为把握战略窗口期而选择主动扩张、技术领先和全球布局的必然结果与主动作为。这副资产负债表的背后，串联着清晰的技术路线图、充盈的全球订单、多元的融资保障以及已然启动并加速的盈利引擎。

　　在评估其财务结构时，我们更应关注其资产所创造的价值增长能否持续、有效地覆盖负债的成本。而当前从技术突破到市场落地，从亏损扭转到盈利增长的系列积极迹象，都指向一个肯定的答案。这并非财务失控的表现，恰恰相反，它展现了一家志向远大的龙头企业，在通往全球储能产业之巅的征途上，所拥有的那份最坚实的扩张底气与最核心的成长支撑。